<kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='QRW6LTSfa'></kbd><address id='QRW6LTSfa'><style id='QRW6LTSfa'></style></address><button id='QRW6LTSfa'></button>

                                                                                                                                                                          澳门大发888网上:鸡价上涨 本轮鸡周期是历史性强周期?

                                                                                                                                                                          2019-03-14 12:00 源泉组新闻资讯网

                                                                                                                                                                            摘要

                                                                                                                                                                            1、当前鸡价上涨处在何阶段?

                                                                                                                                                                            通过复盘白羽肉鸡产业链各个环节的价格走势和盈利情况,可以看出:1)本轮鸡周期是历史性强周期!鸡苗、毛鸡、鸡肉综合品售价均在2018中期以来的景气中突破历史高位,且高位维持一段时间。

                                                                                                                                                                            2)当前阶段白羽肉鸡的强周期主要源自供给收缩!从2018中期开始,行业景气开始,父母代场盈利改善率先开始,快速提升,维持高位。但下游养殖场、屠宰场盈利改善相对滞后。无论从改善程度还是持续时间来看,上游改善都强于下游,可以判断此轮鸡价景气主要来自上游供给端收缩的改善。

                                                                                                                                                                            3)猪鸡具有一定的消费替代性,但当前鸡价的景气中,低迷猪价反而起到负贡献。2019 年传统春节假期后,毛鸡和鸡肉价格回调明显。毛鸡价格回调近 30%到7-8 元/公斤水平;鸡肉价格回调约6%到11500元/吨水平。但父母代鸡苗和商品代鸡苗在停苗期结束后,快速回升至高位。我们认为,下游毛鸡和鸡肉价格回调主要源自消费端低价猪肉的压制。猪价低迷,下游鸡肉和毛鸡价格受到明显压制。而猪价当前段低位的原因是,节前多地由于担心非洲猪瘟影响,养殖户抛售生猪较多,导致节前开始猪价保持低迷持续至今,从上周开始猪价已开始上涨通道。预计抛售生猪的影响即将消退。

                                                                                                                                                                            2、供给有何新变化?

                                                                                                                                                                            祖代引种及更新规模从2018年10月份开始增加。按理论生长周期推算,预计至少需到2019年四季度方能成为供给。叠加行业种公鸡配比不足、鸡病问题等带来的生产效率下降,可换羽比例受到明显限制,2019年白羽鸡供应紧张格局难以改变。2019年考虑到新西兰的产能及主产国美国等短期复关较难,预计全年更新量保持在80万套以下水平。巴西反倾销落地,预计将减少鸡肉进口量,进一步压缩国内供给。

                                                                                                                                                                            3、猪鸡替代有多强?

                                                                                                                                                                            1)通过分析国内动物蛋白消费结构发现,禽肉消费占比提升较快,占13.5%;猪肉消费占比有所下降,占30.6%。

                                                                                                                                                                            2)通过复盘猪肉-鸡肉价格发现,白条鸡零售价除2013年6月这轮周期外,与猪价基本同涨,且猪价上涨幅度越大,该上涨周期中白条鸡零售价年均涨幅也越大。

                                                                                                                                                                            3)通过定量测算生猪替代消费估算本轮鸡价高度,若生猪产能去化15%,鸡肉消费增加14%,若生猪产能去化45%,则鸡肉消费增加41%,其中禽肉中白羽肉鸡占33%、 黄羽肉鸡占19%、鸭肉占30%均将出现明显缺口。若生猪产能去化15%,估计2019年鸡肉均价13500 元/吨,高点可能达到15000 元/吨甚至更高水平;鸡苗均价7元/ 羽,高点可能上涨至13元/羽;毛鸡均价6元/斤,高点可能上涨至8 元/斤,历史性景气高位。

                                                                                                                                                                            4、禽板块还有多大空间?

                                                                                                                                                                            假设2019年父母代鸡苗均价55元/套、商品代鸡苗均价7元/羽、鸡肉综合品售价13500元/吨(仙坛 13000 元/吨),则我们预计2019年净利润圣农发展43.5亿、益生股份16.2 亿、民和股份13.4 亿、仙坛股份11.3 亿;3月12 日收盘市值对应 2019 年的利润,估值来看圣农发展10x、益生股份 10x、民和股份9x、仙坛股份8x。而复盘来看鸡股的估值,上轮股价上涨阶段,市场一致预期盈利高点对应的估值,圣农发展9-20x;益生股份 8-22x;民和股份8-26x;仙坛股份10-26x。可见,禽板块仍有空间!且若生猪产能去化持续增加,鸡肉消费替代将进一步提升,叠加供给收缩的既定事实,鸡价有望进一步超预期,上市公司盈利将进一步上修。

                                                                                                                                                                            5、投资建议:

                                                                                                                                                                            非洲猪瘟带来生猪产能去化,猪肉供需缺口将逐渐显现;作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费将快速增长,助推禽链景气向上,预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)首推白羽肉鸡板块,除猪肉替代带来的消费增长外,产业链自身供给收缩,产业链景气有望进一步提升和延续,重点推荐自繁自养一体化的圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、其次立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

                                                                                                                                                                            风险提示:疫病风险;价格上涨不达预期;原材料涨价;进口变化

                                                                                                                                                                            正文

                                                                                                                                                                            报告发布机构:天风证券股份有限公司

                                                                                                                                                                            对外发布时间: 2019年3月14日